كيف تؤثر أسعار الفائدة العالمية على أسواق الأسهم الدولية؟

بدأت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مؤخرًا في الارتفاع بعد انهيارها في العامين الماضيين بعد ظهور جائحة كوفيد 19، في حين أن هناك العديد من المساهمين في الارتفاع في أسعار الفائدة، إلا أن المحفزات الأساسية هي الزيادة المتوقعة في إصدار سندات الخزانة الأمريكية من أجل تمويل التحفيز وإعادة الانفتاح البطيء للاقتصاد الأمريكي مما قد يؤدي إلى زيادة النمو الاقتصادي، بالنظر إلى هذه الخلفية فإننا نتطلع إلى استكشاف التداعيات المحتملة لارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية على أسعار الأسهم والآثار المترتبة على محافظ العملاء.

تاريخياً، ترتفع أسعار الفائدة الأمريكية مع قيام المستثمرين بتسعير احتمالية النمو الاقتصادي المستقبلي، واستناداً إلى تلك الملاحظة التاريخية كان لأسعار الأسهم وأسعار الفائدة علاقة عكسية بشكل عام، يُقال أنه مع ارتفاع أسعار الفائدة تميل أسعار الأسهم إلى الانخفاض، ومن خلال البيانات التاريخية نجد أيضًا أنه منذ عام 1991 كانت هناك علاقة عكسية بين الأسهم والسندات فمع انخفاض قيمة مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يرتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات حتى تاريخ الاستحقاق.

في حين أن ارتفاع أسعار الفائدة العالمية لا يُترجم دائمًا إلى انخفاض في أسعار الأسهم، تميل أسعار السندات إلى أن تكون أكثر تأثراً من أسعار الأسهم، قد تستفيد قطاعات معينة من ارتفاع أسعار الفائدة العالمية أكثر من غيرها، يمكن للمستثمرين التحوط لمحافظهم من خلال أخذ هذه الاتجاهات في الاعتبار.

إذا كنت تستثمر في سوق تداول الأسهم أو السندات ، فتعرف على كيفية تأثير ارتفاع أو انخفاض أسعار الفائدة في جميع أنحاء العالم على الأسعار، وكيف يمكنك استخدام هذه المعرفة لإدارة المخاطر.

أسعار الفائدة وأسعار الأسهم

تتمثل إحدى طرق التفكير في أسعار الفائدة على أنها مجرد تكلفة استخدام أموال شخص آخر، ونظرًا لأن البنوك المركزية تطبع النقود فيمكنها التأثير على هذه المعدلات عن طريق زيادة أو تقليل المبلغ الذي تفرضه على البنوك الأخرى للوصول إلى الأموال، وهذه التغييرات لها آثار مضاعفة عبر الاقتصاد بأكمله حيث يتم نقل هذه التكاليف المرتفعة إلى الشركات ثم المستهلكين، في الواقع، أسعار الفائدة هي الأداة الرئيسية التي يستخدمها من هم في السلطة لوضع السياسة النقدية اليوم.

تستخدم البنوك المركزية أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم بطريقتين:

1 .رفع الأسعار: تؤدي زيادة أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة الاقتراض وتقليص المعروض النقدي مما يدفع المستهلكين إلى الادخار.

2 .خفض الأسعار: يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى جعل اقتراض الأموال أرخص ويزيد من المعروض النقدي مما يحث المستهلكين على الإنفاق.

تؤثر أسعار الفائدة بشكل أساسي على أسعار الأسهم من خلال الطريقة التي تؤثر بها على سلوك الأعمال والمستهلكين، يؤدي رفع أسعار الفائدة إلى قيام الشركات والمستهلكين باقتراض أقل وإنفاق أقل، وهذا أمر منطقي، لأنه إذا كان اقتراض الأموال أكثر تكلفة، فإن الناس يميلون إلى عدم الاقتراض بنفس القدر أو الانتظار حتى تنخفض تكلفة الاقتراض مرة أخرى، تؤدي هذه الأنواع من الإجراءات إلى انخفاض الإيرادات وصافي الدخل مما يؤدي بدوره إلى انخفاض أسعار الأسهم، وستنخفض بعد ذلك مضاعفات السعر-الأرباح (نسبة أسعار الأسهم إلى ربحية السهم)، حيث يتوقع المستثمرون عوائد أقل، والعكس صحيح عندما يتم تخفيض أسعار الفائدة حيث يزداد الإنفاق وتتحسن أداء الأسهم وتتحسن الصحة المالية بالمعنى الواسع.

كيف تؤثر أسعار الفائدة على أسعار الخصم؟

تؤثر أسعار الفائدة أيضًا على تقييم الأسهم من خلال تغيير معدل الخصم، إذا كانت قيمة الأسهم مساوية لقيمة جميع الأرباح المستقبلية بالدولار اليوم، فعند الاستثمار يجب عليك تطبيق معدل الخصم الذي يمثل معدل الفائدة السائد على مدار الفترة بأكملها، ارتفاع أسعار الفائدة يعني أن أسهم الشركة ليس لها قيمة كبيرة اليوم كما كانت عندما كانت أسعار الفائدة أقل، من الناحية النظرية، فإنهم سيقللون من تقييم السهم وسعر السوق في وقت رفع سعر الفائدة.

يمكن أن يمنحك معدل الخصم فكرة عن القيمة المستقبلية للشركة أو التدفق النقدي، يقيس صافي القيمة الحالية (NPV) مع الأخذ في الاعتبار القيمة المتغيرة للنقود، ليس هذا هو نفس معنى "سعر الخصم" الذي تستخدمه البنوك لتحديد أسعار الفائدة

كيف تؤثر أسعار الفائدة على القطاعات؟

قد تزدهر بعض القطاعات من ارتفاع أسعار الفائدة وبعضها يعاني أكثر من البعض الآخر، على سبيل المثال: يميل القطاع المالي إلى تلقي دفعة عندما ترتفع أسعار الفائدة، لأن البنوك يمكن أن تفرض رسومًا أكبر على إقراض الأموال، تؤدي المعدلات المرتفعة إلى زيادة معدلات الرهن العقاري مما ينتج عنه صافي هامش فائدة أعلى للبنوك، لكن الشركات التي تصنع المنتجات أو تتعامل في البيع بالتجزئة على نطاق عالمي غالبًا ما تعاني عندما ترتفع أسعار الفائدة، لأن المعدلات المرتفعة تميل إلى أن تعني أن الدولار الأمريكي أقوى وأن أسعار السلع الأمريكية ترتفع في الدول الأخرى، وقد لا يكونوا قادرين على التنافس مع المنتجات المحلية أو منخفضة السعر غير المرتبطة بالدولار الأمريكي

كيف تؤثر أسعار الفائدة على أسعار السندات؟

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى انخفاض أسعار السندات وارتفاع عوائدها والعكس صحيح عند انخفاض أسعار الفائدة، ومع ذلك، ليست كل السندات متشابهة. 

علي سبيل المثال: أسعار السندات ذات السعر الثابت تميل إلى الانخفاض مع ارتفاع معدلات الفائدة، وذلك بسبب وجود مخاطر أقل في الاحتفاظ بالسندات قصيرة الأجل حتى تاريخ الاستحقاق، وبالتالي قد لا يكون لتغير الأسعار تأثير كبير كما هو الحال على السندات طويلة الأجل، حيث توجد فرصة أكبر لتغيير الأسعار إلى درجة كبيرة بحلول الوقت الذي يستحق فيه السند. 

من المفيد التفكير في تأثير أسعار الفائدة على أسعار السندات من حيث مقدار المخاطرة التي ترغب في تحملها، من المرجح أن تظل المعدلات المرتفعة أعلى على مدى فترة طويلة من الزمن، مما يؤدي إلى تكلفة أكبر عندما يتعلق الأمر لإيجاد عوائد سندات أفضل في مكان آخر.

الانتعاش الاقتصادي العالمي

خفضت البنوك المركزية أسعار الفائدة بمقدار كبير استجابة للأزمة المالية لعام 2008، في الواقع، كان لدى العديد من الدول أسعار فائدة قريبة من الصفر أو صفر أو حتى سلبية، وقد تحولت البنوك المركزية التي كانت لا تزال تعاني من أزمة بعد ذلك إلى السياسات النقدية التي كانت خارج القاعدة مثل التيسير الكمي (QE) لدعم الأسواق واستعادة الثقة، بعد سنوات عديدة نجحت هذه الإستراتيجيات وأصبح السوق منذ ذلك الحين مستقراً إلى حد كبير

مع التوظيف الكامل وعلامات التضخم وغيرها من مؤشرات الانتعاش شعر البنك الاحتياطي الفيدرالي بالراحة في رفع أسعار الفائدة وتقليص برامج شراء السندات، كما تحرك البنك المركزي الأوروبي (ECB) لتقليص برامج شراء السندات الخاصة به حيث أصبح الاقتصاد الأوروبي أكثر استقرارًا.

على سبيل المقارنة، ظهر العديد من نفس الأنماط في السنوات التي أعقبت الحرب العالمية الثانية، في ذلك الوقت، كانت أسعار الفائدة الأمريكية منخفضة للغاية وكان الاحتياطي الفيدرالي يحتفظ بعدد كبير من سندات الخزانة، بدأ البنك المركزي في رفع أسعار الفائدة في أوائل الخمسينيات من القرن الماضي وظل التضخم تحت السيطرة حتى أوائل الستينيات، ووصل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 5% فقط لكن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفع بنحو 500%، وهذا يوضح أن الأسهم يمكن أن تصمد أمام ارتفاع أسعار الفائدة إذا كان الاقتصاد قويًا، قد ترى الأسواق الأخرى غير الأمريكية هذه الأنماط نفسها عندما تبدأ في تقليص شراء الأصول ورفع أسعار الفائدة.

إذا كنت تستثمر في السندات أو الأسهم في وقت ترتفع فيه أسعار الفائدة العالمية، فيجب أن تفكر في سبب ارتفاع الأسعار، بدلاً من النظر إليها على أنها حدث منعزل، قد تكون هناك قوى عالمية أكبر، حتى إذا كانت الأسهم الأمريكية صامدة عندما ترتفع الأسعار يمكن لأسواق الأسهم الدولية أن تتفوق على الأسهم الأمريكية إذا لم ترتفع معدلاتها، نظرًا لقوة الدولار الأمريكي.